Stagflasyon, enflasyon ve ekonomik durgunluğun aynı anda görüldüğü, piyasaların isteksiz olduğu bir durumdur. Marketwatch’a göre, ABD ekonomisinin bu endişeden kurtulması daha da zorlaştı. Son birkaç yıl boyunca ABD'deki enflasyon, FED’in %2 hedefinin çok üzerinde seyretti ve stagflasyon korkuları zaman zaman gündeme geldi. Ancak bu endişeler, ABD ekonomisinin güçlü yapısına olan güvenle yatıştı.
Donald Trump’ın geçtiğimiz ayki tarihi seçim zaferi, Amerikan istisnacılığına olan inancı pekiştirdi. Yatırımcılar, ABD'nin dünya ile karşılaştırıldığında benzersiz bir avantajı olduğunu düşündü. Bu, Amerikan borsalarını ve doları desteklemeliydi. Ancak gerçek durum, ABD borsalarının 2025’in başından itibaren Avrupalı mevkidaşlarına kıyasla daha zayıf performans göstermesiyle farklıydı. ICE Dolar Endeksi de yıl başından bu yana %1,7 oranında geriledi. Bu gelişmeler, stagflasyonun ciddi bir tehdit olabileceğini gösteriyor.
ABD borsalarında, Dow Jones ve S&P 500 endeksleri geçtiğimiz hafta sert düşüşler yaşadı. S&P 500, Çarşamba günü tarihi bir kapanış yaptıktan sonra Cuma günü önemli bir kayıp yaşadı. Morgan Stanley stratejistleri, yatırımcıların “ABD istisnacılığı” anlatısının sürdürülebilirliğini sorgulamaya başladığını belirtiyor. Bu şüphecilik, yatırımcıların birkaç haftadır yaptıkları görüşmelerde de dile getirildi.
Piyasa analiz firması Seven Report’un Başkanı Tom Essaye, stagflasyon risklerini yakın takibe alacaklarını söyledi ve bu senaryonun hisse senetleri için ciddi olumsuzluklar yaratacağını öngördü. ABD enflasyonuna ilişkin önemli bir gösterge olan kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksi (PCE) Cuma günü açıklanacak. Ekonomistlerin tahminlerine göre, PCE’nin aylık %0,3 artması bekleniyor ve yıllık bazda %2,4 manşet, %2,6 çekirdek artış öngörülüyor.
FHN Financial Stratejisti Will Compernolle, stagflasyonun merkez bankaları ve tüccarlar için zor bir senaryo olduğunu belirtti. Çünkü stagflasyonun “bariz bir tedavi politikası” yok ve bu durum merkez bankalarının kararlarını zorlaştırıyor. ABD enflasyonu, 2021’in sonlarından bu yana %2’nin üzerinde kaldı ve fiyat artışlarının hızlanması olasılığı artmış durumda. Küresel ekonominin düşük enflasyon ortamından çıkmasıyla, işletmeler ve toplum fiyat artışlarını hızlandırabilir.
Geçtiğimiz Cuma açıklanan veriler, Amerikalıların enflasyon beklentilerinin %3’ün üzerine çıktığını gösterdi. Ayrıca, birçok işletme için girdi fiyatları da yükseldi. Başabaş analizlerde görülen bu artış, stagflasyon ihtimalini artıran bir faktör olarak değerlendiriliyor. OANDA Kıdemli Analisti Kelvin Wong, FED’in likidite koşullarını sıkılaştırmasının ve Amerikan borsasında uzun vadeli negatif getiri döngüsü başlatmasının daha olası olduğunu belirtti.
Compernolle, düşen tüketici duyarlılığına ve azalan konut satışlarına dikkat çekti. Ayrıca 14 Şubat’taki perakende satış verilerinin de zayıf olduğunu hatırlatarak, "Havada bir stagflasyon kokusu var" dedi. Önümüzdeki hafta açıklanacak verilerde, piyasa beklentileri karşılanmazsa, tahvillerde bir satış dalgası yaşanabilir. Yatırımcıların daha iyimser bir görüşe geçmesi için, güçlü bir istihdam raporu veya daha zayıf bir tüketici fiyat endeksi gerekecek. Ancak bu veriler Mart ayına kadar açıklanmayacak.
