Ahlatçı Yatırım, TAV Havalimanları Holding (TAVHL) için yaptığı analizde, hisseye %55,62 getiri potansiyeli ile AL tavsiyesi verdi. Hissede güçlü bir yükseliş beklentisi belirleyen Ahlatçı, 12 aylık hedef fiyatını 379,71 TL olarak revize etti.
Ahlatçı Yatırım'ın TAVHL Raporu:
TAV Havalimanları'nın 2023 yılı dördüncü çeyrek (Q4) finansal sonuçları, şirketin hasılatının %49 artarak 15,7 milyar TL'ye ulaşmasıyla dikkat çekti. Bu performans, Ahlatçı Yatırım’ın beklediği 14,1 milyar TL ve piyasa beklentisi olan 14 milyar TL'yi geride bıraktı. FAVÖK ise %26 artarak 2,5 milyar TL seviyesine ulaşmış olsa da, Ahlatçı Yatırım’ın ve piyasanın öngördüğü rakamların altında kaldı. Ancak şirketin net karı, 2023 Q4’te zarar olarak 68,7 milyon TL gerçekleşti, bu da Ahlatçı’nın 184 milyon TL’lik kar tahmininin altında bir sonuç ortaya koydu.
Olumlu Gelişmeler:
Şirketin ciro kalemlerinde önemli bir büyüme sağlandı. Havacılık segmentindeki %17'lik artış ve yer hizmetlerinde %27'lik büyüme, güçlü bir performansı işaret ediyor. Bu büyüme, özellikle Almati ve Gürcistan Havalimanları’ndaki finansal başarı ile Paris Lounge Network'ünün TAV İşletme Hizmetleri'ne dahil edilmesiyle desteklendi.
Almati Havalimanı’ndaki yeni dış hat terminalinin 2024 Haziran’da tamamlanacak olması, Antalya ve Ankara’daki projelerin bitmesi ile şirketin gelecekteki nakit akışları üzerinde pozitif etkiler yaratması bekleniyor.
TAV Havalimanları’nın 2025 yılı için 1750 - 1850 milyon Euro büyüme hedeflediği ve yolcu sayısının 110 - 120 milyon arasında olacağı tahmin ediliyor. Ayrıca, 2025 yılı FAVÖK marjının %29-32 aralığında olması öngörülüyor.
Olumsuz Gelişmeler:
Şirketin giderlerinin büyük bir kısmı personel giderlerinden oluşuyor ve Türk Lirası'nın Euro ve Dolar karşısında değer kazanması, şirketin marjları üzerinde baskı oluşturuyor. Bu durum, önümüzdeki dönemde de finansallar üzerinde olumsuz etkiler yaratabilir.
Gürcistan'daki yeni hükümetin Tiflis Havalimanı’nın projelerini değiştirmesi, gelirler üzerinde risk oluşturabilir. Ancak, yeni havalimanı projesinin 2029 yılında tamamlanması planlandığı için kısa vadeli tahminler üzerinde etkisi sınırlı kalacak.
