Enerjisa (ENJSA), 2024 yılına ait yıllık finansal tablolarını açıklayarak borsadaki yatırımcıların dikkatini çekti. Şirket, 2023 yılı sonunda 6,5 milyar TL kar açıklamışken, 2024 yılı sonunda 4,85 milyar TL zarar ettiğini duyurdu. İş Yatırım, bu durumu değerlendirdi.
İş Yatırım ENJSA Raporu:
Gerçekleşen Sonuçlar ve Tahminler:
ENJSA'nın 2024 yılı sonunda açıklanan 4,2 milyar TL düzeltilmiş net karı, İş Yatırım'ın tahminiyle tam örtüşüyor. Faaliyet gelirleri 41,2 milyar TL olarak gerçekleşti (İş Yatırım tahmini: 42 milyar TL), düzenlenmiş varlık tabanı ise 59 milyar TL'ye ulaşarak (İş Yatırım tahmini: 58 milyar TL) beklentilerle paralel bir sonuç gösterdi. 2024 yılının son çeyreğinde şirket, 8,13 milyar TL FAVÖK ve -679 milyon TL net zarar açıkladı, bu da tahminlerle uyumlu bir şekilde gerçekleşti.
Çeyrek Dönem Öne Çıkanlar:
2024 yılında yapılan yatırımlar, şirketin düzenlenmiş varlık tabanını %72 oranında artırarak 59 milyar TL’ye çıkardı. Bu yatırımlar, geçen yılki limitin altında kalarak 15,03 milyar TL olarak gerçekleşti. Faaliyet gelirleri yıllık %6 oranında artarken, dağıtım segmentine yapılan güçlü yatırımlar önemli ölçüde varlık büyümesini hızlandırdı. Yatırım harcamaları geri ödemelerindeki %6’lık artış ve verimlilik iyileşmeleri operasyonel kazançları artırdı.
Finansal Durum:
Finansal giderlerin artışı, şirketin net karını olumsuz etkiledi. 2024 yılı itibarıyla ortalama borçlanma maliyeti %46,8'e yükseldi (2023: %38,1), bu da finansal giderlerde %85'lik bir artışa yol açtı. Net finansal borç ise %57 artarak 44,8 milyar TL'ye ulaştı.
Temettü ve 2025 Beklentileri:
Enerjisa, %80 temettü ödeme oranını koruyarak hisse başına 2,87 TL temettü dağıtacak ve bu da yaklaşık %4,9'luk bir temettü verimi sağlıyor. 2025 yılı için şirket, düzenlenmiş varlık tabanının 80-90 milyar TL arasında olmasını, faaliyet gelirlerinin ise 52-57 milyar TL arasında gerçekleşmesini öngörüyor. Düzeltilmiş net karın ise 5-6 milyar TL arasında olması bekleniyor.
Değerleme ve Hedef Fiyat:
İş Yatırım, ENJSA'nın hedef fiyatını 118,31 TL'den 122,88 TL'ye yükseltti. Bu güncelleme, şirketin güçlü operasyonel kazançları ve yatırım harcamalarının artmasıyla desteklenen yüksek RAB büyümesi beklentisiyle yapılmıştır. Şirketin güçlü 2025 tahminleri ve borçlanma maliyetlerindeki olası düşüş, yatırımcılar için olumlu bir fırsat oluşturuyor. Yeni hedef fiyat, %112'lik bir yükseliş potansiyeli taşıyor.
Yorum:
Enerjisa'nın 2024 yılı sonuçları, şirketin beklentileri ve İş Yatırım’ın tahminleriyle uyumlu bir şekilde gerçekleşmiş olup, artan finansal giderlere rağmen güçlü bir performans sergiliyor. Şirketin dağıtım segmentinde gerçekleştirdiği yatırımlar, yüksek DVT büyümesi ve operasyonel kârlılık, gelecekteki potansiyelini gösteriyor. 2025 yılı için öngörülen güçlü büyüme ve borçlanma maliyetlerinin düşüşü, şirketin yatırım hikayesini destekliyor. Bu nedenle, Enerjisa'nın geleceği hakkında olumlu bir piyasa tepkisi bekleniyor.
