Tofaş Fabrikaları (TOASO), 2024 yılının dördüncü çeyreğinde 120,9 milyon TL net zarar açıkladı. Geçtiğimiz yıl aynı dönemde 7.437 milyon TL net kâr elde eden şirket, satış gelirlerindeki %45,5’lik düşüş nedeniyle finansal performansında belirgin bir gerileme yaşadı. Ayrıca, cirodaki daralmaya kıyasla daha hızlı artan satış giderleri ve esas faaliyetlerden zarar yazılması da net zarar oluşmasında etkili oldu.
Satış Gelirlerinde Önemli Düşüş
Şirketin 4Ç24 dönemindeki satış gelirleri, geçen yılın aynı dönemine göre %45,5 azalarak 27,7 milyar TL seviyesine geriledi. Piyasa beklentisi 28 milyar TL yönündeydi. Brüt kâr %81,2 azalışla 1,6 milyar TL’ye düşerken, brüt kâr marjı 11,3 puanlık gerilemeyle %5,9 olarak kaydedildi. FAVÖK, %9’luk düşüşle 214,8 milyon TL’ye gerilerken, FAVÖK marjı da yıllık bazda 13,3 puan düşerek %0,8 seviyesinde gerçekleşti.
Toplam satış hacmi yıllık %44 oranında azalarak 40 bin adet oldu. İç piyasa satışları 35 bin adet, ihracat ise 5 bin adet olarak gerçekleşti. İhracattaki düşüş, toplam satış hacmindeki daralmanın başlıca nedeni olarak öne çıktı.
2024 Yılı Genel Performansı
Şirketin 2024 yılı toplam satış gelirleri yıllık bazda %34,7 azalarak 120,3 milyar TL’ye geriledi. İç piyasa satışları 93,7 milyar TL, ihracat gelirleri ise 20,6 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. 2024 yılının tamamında, net kâr %76’lık düşüşle 5,2 milyar TL’ye gerilerken, FAVÖK %66,6 azalarak 9,5 milyar TL olarak açıklandı.
Tofaş’ın toplam perakende satışları 2024 yılında %28 daralarak 143.7 bin adede düştü. Binek araç segmentinde %30, hafif ticari araç segmentinde ise %24 oranında gerileme yaşandı. Türkiye otomotiv pazarında Fiat markası, %11,2 pazar payı ile liderliğini sürdürse de bu oran geçen yıla kıyasla 4,5 puanlık bir düşüş gösterdi.
Şirketin Finansal Pozisyonu ve 2025 Beklentileri
2024 sonunda Tofaş’ın net borç pozisyonu 8,1 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken, net borç/FAVÖK oranı 0,9 seviyesinde makul bir düzeyde kaldı. Şirketin 13,3 milyar TL döviz fazlası bulunuyor.
Tofaş, 2025 yılı için yurtiçi perakende araç satışlarını 110 bin – 130 bin adet aralığında, ihracat hacmini ise 70 bin – 90 bin adet arasında öngörüyor. Üretim beklentisi 150 bin – 170 bin adet, yatırım harcamaları ise 150 milyon Euro olarak planlandı.
Değerlendirme ve Hedef Fiyat
Tofaş’ın dördüncü çeyrek finansalları beklentilerin altında kalırken, satış hacmindeki azalma şirketin kârlılığını olumsuz etkiledi. Avrupa pazarında süregelen talep daralması ve üretim portföyündeki değişimler, şirketin finansallarında baskı yaratmaya devam edebilir. Ancak Stellantis ile yapılan üretim sözleşmesi kapsamında Peugeot, Citroen ve Opel markalarının Türkiye distribütörlüğünün Tofaş’a geçme ihtimali, uzun vadede önemli bir büyüme fırsatı sunuyor.
İntegral Yatırım, TOASO için daha önce 346 TL olarak belirlediği 12 aylık hedef fiyatını 307 TL’ye revize etti.
