Borsa İstanbul'un önde gelen aracı kurumlarından YapıKredi Yatırım, Aselsan'ın (ASELS) 2024 yılı 4. çeyrek finansal sonuçlarına yönelik detaylı bir analiz yayınladı. Kurum, şirketin son çeyrekte beklentilerin üzerinde bir performans sergilediğini belirterek, hisse için 12 aylık hedef fiyatını ve yatırım tavsiyesini duyurdu.
Aselsan 4. Çeyrek Sonuçlar
Aselsan, 2024 yılı 4. çeyreğinde 8,7 milyar TL net kâr açıkladı. Bu rakam, yıllık bazda %47’lik bir artışa işaret ederken, piyasa beklentisi olan 6,6 milyar TL ve YapıKredi Yatırım’ın 6,2 milyar TL’lik öngörüsünü aştı.
Şirketin çeyreklik VAFÖK marjı %27 olarak gerçekleşirken, bu oran tahminlerin yaklaşık 2,5 puan üzerinde geldi. Ayrıca, borçluluk seviyesinin çeyreksel bazda gerilemesi de olumlu bir gelişme olarak değerlendirildi.
Aselsan’ın gelirleri 55,7 milyar TL seviyesinde gerçekleşerek piyasa beklentileriyle paralel oldu. Şirketin VAFÖK marjı ise brüt kâr marjındaki 6,1 puanlık iyileşme ve faaliyet giderlerindeki %20’lik düşüş sayesinde yıllık bazda 7,5 puan artarak %26,8 seviyesine ulaştı (piyasa beklentisi: %24,4, YapıKredi Yatırım beklentisi: %24,1).
- Daha düşük parasal kayıp: 4Ç24’te 2,8 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken, 4Ç23’te 3,0 milyar TL idi.
- Net finansal gelir: 4Ç24’te 57 milyon TL net finansal gelir sağlanırken, geçen yılın aynı döneminde 3,7 milyar TL net finansal gider kaydedilmişti.
- Ertelenmiş vergi gideri: 4Ç24’te 522 milyon TL gider kaydedilirken, 4Ç23’te 727 milyon TL vergi geliri bulunuyordu.
Aselsan’ın net işletme sermayesi ihtiyacı 65,7 milyar TL’den 52,1 milyar TL’ye düşerken, ticari borç ödeme vadesi 63 günden 88 güne çıktı. Bu gelişme, net nakit döngüsünün 230 günden 190 güne gerilemesine katkı sağladı.
Serbest Nakit Akışı ve Borçluluk Azaldı
Aselsan, 4. çeyrekte %27 marj ile 14,8 milyar TL serbest nakit akışı (SNA) yarattı. Bunun sonucunda şirketin net borcu 31,7 milyar TL’den 15,9 milyar TL’ye gerilerken, net borç/VAFÖK oranı 0,5x seviyesine düştü (3Ç24: 1,2x).
2025 Beklentileri ve Hisse Performansı
Yönetim, TMS29 sonrası 2025 yılına ilişkin beklentilerini de paylaştı:
- Yeni alınan işler/satışlar oranı: 2,0x (2024: 2,0x)
- Yıllık reel büyüme: %10’un üzerinde (2024: %13)
- VAFÖK marjı: %23 (2024: %25)
- Yatırım harcaması: 20 milyar TL (2024: 21 milyar TL)
YapıKredi Yatırım, şirketin 2025 yılı gelir ve VAFÖK beklentilerinin kendi tahminlerinin sırasıyla %8 ve %2 üzerinde olduğunu belirtiyor.
Hisse, şu anda 12,5x FD/VAFÖK ve 24,1x F/K çarpanlarıyla işlem görürken, 2025 yılı projeksiyonlarına göre bu oranlar sırasıyla 9,8x ve 10,5x’e işaret ediyor.
ASELS Hisse Tavsiyesi
YapıKredi Yatırım, ASELS hissesi için 12 aylık hedef fiyatını 129 TL olarak belirledi ve hisse için “AL” tavsiyesinde bulundu. Hisse, şu an 99,40 TL seviyesinden işlem görüyor ve analistler hisseyi güçlü bir alım fırsatı olarak değerlendiriyor.
