Borsa İstanbul’da işlem gören Formet Çelik Kapı Sanayi ve Ticaret A.Ş. (FORMT), son bir yıl içerisinde %137 oranında değer kazanarak yatırımcıların dikkatini çekti. 6,08 TL seviyesinden işlem gören hisse, teknik anlamda güçlü bir yükseliş sergilerken, şirketin mali ve operasyonel verileri bu yükselişi temellendirme konusunda ciddi soru işaretleri barındırıyor.
Zayıf Mali Yapı ve Devam Eden Zararlar
Şirketin 2024 yılı finansal verilerine göre, net zarar 167 milyon TL’ye ulaşmış durumda. Net kâr marjı ise -%25,1 olarak gerçekleşti. Bu rakam, faaliyetlerin kârlı olmaktan çok uzak olduğunu ortaya koyarken, şirketin toplam borcu da 421 milyon TL’ye ulaşmış durumda.
Formet’in son beş yıla yayılan performansı incelendiğinde, üst üste zarar edilen dönemlerin ağırlıkta olduğu ve istikrarlı bir büyüme trendinin bulunmadığı görülüyor. EBITDA marjı yalnızca %1,8 seviyesinde gerçekleşirken, 2023 ve 2024’te negatif EBIT açıklanmış olması dikkat çekiyor.
DuPont Analizi: Karlılık, Verimlilik ve Kaldıraçta Sorunlar Var
Şirketin finansal verileri üzerinden yapılan DuPont ROE analizine göre Formet, sektördeki benzer firmaların gerisinde kalmaya devam ediyor. Özsermaye kârlılığı (ROE), son 12 ayda -%12 seviyesinde. Ayrıca net kâr marjı, varlık devir hızı ve finansal kaldıraç oranları da sektör ortalamalarının oldukça altında.
Formet ile aynı sektörde yer alan PNLNSN, CUSAN ve EGPRO gibi şirketler pozitif ROE açıklarken, FORMT'nin performansı negatif yönde ayrışıyor. Bu tablo, yatırımcı açısından önemli bir kırmızı bayrak anlamı taşıyor.
Değerleme Çarpanları: Aşırı Fiyatlama mı Söz Konusu?
Şirketin hissesi bugün itibarıyla 6,08 TL'den işlem görürken, çeşitli finansal modeller üzerinden yapılan değerleme analizlerinde adil değer 3,00 TL olarak hesaplanıyor. Bu hesaplama, mevcut fiyat seviyesinin yaklaşık %49 oranında yukarı yönlü sapma içerdiğini gösteriyor.
Özellikle EV/EBIT oranı -91,5x gibi istisnai bir seviyede. Bu oran, şirketin faaliyet kârlılığına kıyasla piyasa değerlemesinin oldukça yüksek olduğunu ortaya koyuyor. Sektörde aynı oran genellikle 6x ile 8x arasında değişirken, Formet bu metriğe göre oldukça pahalı bir görüntü çiziyor.
Sektörel Kıyaslama: Formet En Zayıf Halka mı?
Formet’in finansal yapısı, sektör ortalamalarının oldukça gerisinde kalıyor. Aşağıdaki tablo, şirketin rakiplerine göre ne kadar zayıf bir konumda olduğunu gözler önüne seriyor:
Veriler, Formet’in hem operasyonel kârlılık hem de değerleme açısından sektördeki en zayıf halka olduğunu ortaya koyuyor.
Sonuç: Teknik Yükseliş Temelsiz mi?
Formet hissesi teknik olarak son bir yılın en dikkat çeken yükselişlerinden birine imza atmış durumda. Ancak bu yükselişin altında yatan temellere bakıldığında, yatırımcıyı destekleyecek bir finansal yapıdan söz etmek mümkün değil.
Piyasada "değer tuzağı" olarak adlandırılan durumların tipik örneklerinden biri olan FORMT hissesi, kısa vadede spekülatif ilgiyle yükselmiş olabilir. Ancak uzun vadeli yatırımcılar için şirketin sürdürülebilir kârlılık ve sağlıklı bilanço sunamıyor olması ciddi bir risk faktörü olarak öne çıkıyor.
