ICBC Yatırım, 2025 yılı beklentilerine ilişkin detaylı bir rapor yayımlayarak TAV Havalimanları Holding A.Ş. (TAVHL) hissesi için öngörülerini ve hedef fiyatını paylaştı. Raporda, şirketin son yıllarda yaptığı önemli yatırımlar ve geleceğe dönük büyüme projeksiyonları dikkat çekti.
TAV Havalimanları’na Dair Değerlendirmeler
Raporda, TAV Havalimanları’nın Almatı Havalimanı’nın satın alınması ile Antalya ve Ankara havalimanları için imtiyaz sürelerinin uzatılması gibi kritik adımlarla portföyünü güçlendirdiği vurgulandı.
- Almatı Havalimanı: Haziran 2024’te hizmete giren yeni terminal sayesinde yolcu kapasitesinin iki katından fazla arttığı belirtildi. Ayrıca, Almatı Havalimanı’nda potansiyel ücret artışı için görüşmelerin devam ettiği aktarıldı. Eğer bu tarife değişikliği kabul edilirse, Almatı’nın FAVÖK’ünde 2025 yılının ikinci yarısından itibaren %13-15 arasında bir artış bekleniyor.
- Antalya ve Ankara Terminalleri: Antalya’daki yeni terminalin Mart 2025’te, Ankara’daki yeni terminalin ise Haziran 2025’te faaliyete geçmesi planlanıyor. Ankara’da garantili yolcu ücreti uygulamasının 2025 Mayıs itibarıyla sona ereceği ve yönetimin bu havalimanından 2026 yılına kadar 90 milyon avronun üzerinde gelir beklediği belirtildi.
- 2025 Yılı Beklentileri: Şirketin uluslararası yolcu trafiğinde büyümenin devam edeceği, bu durumun da gelirleri %12 oranında artıracağı öngörülüyor. Ayrıca, TAV’ın toplam yolcu sayısında %10’luk bir büyüme bekleniyor.
Finansal Öngörüler
ICBC Yatırım, TAVHL’nin kârlılığını artıracak temel faktörler arasında Almatı ve Ankara havalimanlarındaki yolcu payının artışı ile uluslararası trafiğin güçlü seyrine dikkat çekti. Şirketin 2025 yılında FAVÖK marjını yıllık bazda 140 baz puan artırarak %31,7’ye yükselteceği tahmin ediliyor.
Yönetimin 2025-2028 yılları arasında toplamda 150-300 milyon avroluk yatırım planladığı da raporda yer aldı. Bu yatırım büyüklüğünün Almatı Havalimanı’ndaki tarife görüşmelerinin sonucuna bağlı olacağı ifade edildi.
Hisse Performansı ve Tavsiyesi
Son 6 ayda TAVHL hisselerinin %4 artış göstererek BIST100 endeksine göre %11 geride kaldığı belirtildi. Şu anda hisselerin 13,2x Fiyat/Kazanç (F/K) ve 7,4x Firma Değeri/FAVÖK (FD/FAVÖK) çarpanlarıyla işlem gördüğü açıklandı.
- Hedef Fiyat ve Tavsiye: ICBC Yatırım, TAVHL hissesi için 12 aylık hedef fiyatını 370 TL olarak belirlerken, “AL” tavsiyesi verdi. Hisse için %30’luk bir yükseliş potansiyeli öngörülüyor.
Risk Faktörleri
Raporda, TAVHL için dikkat edilmesi gereken riskler de sıralandı:
- Orta Doğu ve Ukrayna’daki jeopolitik belirsizlikler,
- Türk Lirası’nın yabancı para birimleri karşısında değer kazanma potansiyeli,
- Şirketin faaliyet gösterdiği bölgelerdeki politik veya makroekonomik gelişmelerin etkileri.
