Ülker Bisküvi Sanayi A.Ş. (ULKER) 2024 yılı 4. çeyrek finansal sonuçlarını açıkladı. Trive Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından yapılan değerlendirmede, şirketin finansal performansı şu şekilde özetlendi:
Operasyonel karlılıkta, esas faaliyet karı 14.3 milyar TL ile yıllık %10 oranında bir düşüş yaşadı. Bu düşüş, özellikle faaliyet giderlerindeki artıştan kaynaklandı. Ancak, FAVÖK (faiz, amortisman ve vergi öncesi kar) rakamı 15.6 milyar TL’ye yükseldi ve yıllık %2’lik bir artış gösterdi. Ancak, bu artış operasyonel karlılıktaki anlamlı bir güçlenmeyi yansıtmıyor.
Öte yandan, esas faaliyet dışı finansal giderlerde yıllık %50’lik bir azalma yaşandı. Bu düşüşle birlikte, kambiyo zararı 2023 yılına kıyasla önemli ölçüde azaldı. 2023’te 20.1 milyar TL olan kambiyo zararı, 2024’te 7.7 milyar TL’ye geriledi. Ayrıca, faiz giderlerinde de bir düşüş görüldü; 5.7 milyar TL’den 4.7 milyar TL’ye gerileme oldu.
Yılın son çeyreğine bakıldığında, net karın esas faaliyet dışı finansal giderlerin (özellikle kambiyo zararı) azalmasıyla birlikte belirgin bir artış gösterdiği ve net kar marjının %4 oranında iyileşerek 8.13’ten 12.13’e yükseldiği görülüyor. Şirketin maliyet etkin yapısı, orta ve uzun vadede olumlu bir görünüm sunuyor. Ayrıca, aktif karlılık oranının %7.94’e yükselmesi, şirketin varlıklarını daha etkin kullandığını gösteriyor. FAVÖK marjı ve brüt kar marjında sınırlı bir iyileşme olsa da, 2024’ün ilk çeyreğinden bu yana marjlardaki daralma son çeyrekte sona erdi.
Finansal borçlar açısından, şirketin borçlarında yıllık %5’lik bir azalma görüldü; finansal borçlar 48 milyar TL, net borç ise 21.7 milyar TL olarak açıklandı. Bu azalma ile borçluluk oranı %65.66’ya geriledi. Ancak, sektördeki ortalama borçluluk oranı %38.74 iken, Ülker’in borçluluk oranının sektör ortalamasının üzerinde olduğunu belirtmek gerekiyor. 2022’deki %86.85’lik borçluluk oranı ile kıyaslandığında, şirketin borçlarını daha etkin bir şekilde yönettiği gözlemleniyor.
Genel olarak, açıklanan finansal sonuçlar olumlu bir şekilde değerlendirilmekte. 6.1x F/K ve 4.5x FD/FAVÖK çarpanları ile sektör ortalaması ile karşılaştırıldığında, mevcut fiyatlar cazip görünmektedir. Bu durum, hisse senedinin fiyatının yukarı yönlü bir hareket gösterme olasılığının yüksek olduğunu düşündürmektedir.
